Publicado en Economía y Empresas (14 de Junio de 2010)

La dificultad para obtener financiación a través de los canales tradicionales ha hecho que cada vez sean más las empresas que muestren su interés por el Mercado Alternativo Bursátil (MAB). Entre otras cosas porque éste se dirige a compañías de mediana capitalización de cualquier sector, cuya estructura les impediría salir a cotizar a bolsa. Actualmente, tan sólo cinco empresas cotizan en este mercado, aunque Enrique Quemada se muestra confiado en que este número aumente de forma espectacular en el corto y medio plazo.

¿Qué destacaría del MAB?

Es una oportunidad y una necesidad para muchas empresas, especialmente para aquellas que están creciendo muy rápido y no obtienen financiación de los bancos. En este sentido, el MAB es un sitio estupendo para buscar inversores. Junto a esto, también hay que destacar que las empresas están saliendo a cotizar a unos múltiplos altos -diez veces el beneficio operativo-, lo que es algo fenomenal si tenemos en cuenta que es prácticamente el doble de a lo que les pagaría un capital riesgo.

¿Y también para las empresas familiares, las predominantes en Castilla-La Mancha?

Precisamente una de las ventajas del MAB es que entra un número importante de inversores en la compañía, de tal manera que el empresario obtiene recursos sin perder el control de la empresa al ser el accionista mayoritario.

Se habla de las ventajas para las compañías, ¿y para los inversores?

Para estos también es muy interesante, ya que no entran en productos estructurados que les diseña un banco de inversión sino en empresas que yo denomino “gacela”, esto es, sociedades reales, que crean valor. Los problemas de financiación afectan en estos momentos, casi por igual, a empresas grandes y pequeñas. ¿Hasta qué punto el tamaño puede influir a la hora de decidir entrar o no en este mercado?

Evidentemente, no tiene mucha lógica que salga a cotizar una empresa que valga menos de veinte millones de euros. De hecho, en estos momentos las que están saliendo se encuentran en un rango de entre 30 y 50 millones de euros de valor de cotización.
Dicho esto, le diré que ahora mismo hay unas 550 empresas que son candidatas para salir al MAB, esto es, que cumplen con los requisitos para poder hacerlo.

¿Y cuáles son?

Facturación entre 10 y 100 millones de euros; un beneficio operativo de más de dos millones de euros, y que están creciendo más del 10% en sus beneficios operativos. En este punto me gustaría destacar que otro de los grandes atractivos del MAB es que al estar hecho para las pymes no contemplan unas exigencias tan estrictas como, por ejemplo, el Mercado Continuo.

Me ha hablado de medio millar de empresas potenciales... No parece una cifra muy alta.

Es un número diez veces menos de lo que dijo la Bolsa cuando sacó el MAB en el año 2007. Lo que pasa es que con la crisis muchas han desaparecido y las que no lo han hecho han sufrido un descenso en facturación, en EBIDTA y en crecimiento.

¿Y por qué tan sólo cinco cotizan actualmente?

En primer lugar, porque es un mercado muy joven. Y también porque preparar una empresa para salir a bolsa también lleva un poco de tiempo.En estos momentos son tres meses desde que se toma la decisión, se contrata a un asesor registrado y se consigue un banco colocador, y otros tres meses de media hasta que sale definitivamente.

Comentaba que hay cada vez más empresas dispuestas a entrar en el MAB, ¿y dispuestas a comprar?

Por el momento sólo han salido ofertas para inversores institucionales, aunque están entrando también muchas bancas privadas con sus carteras, sus partícipes, y fondos de inversión y planes de pensiones.Algunas firmas de capital riesgo también están pensando en hacer alguna operación de salida de alguna de sus participadas a través del MAB, aunque el principal impedimento es que éste no acepta ofertas públicas de venta sino ofertas públicas de suscripción.