Publicado por Finanzas.com (8 de Junio de 2010)


En el primer cuatrimestre de 2010, las operaciones de M&A se hunden un 24%.


España no es de fiar para los grandes inversores internacionales. La escalada imparable del riesgo país, que ha superado los 200 puntos medida por el diferencial entre la deuda española y la alemana, está provocando un fuerte atasco en las operaciones corporativas, cuyo número ha disminuido un 24% interanual en los cuatro primeros meses del año.

Esta es una de las conclusiones del informe “Fusiones y Adquisiciones” elaborado por ONEtoONE Capital Partners, cuya principal conclusión es que la actividad de M&A en España sigue todavía estancada o en franco retroceso. De hecho, en 2009 se cerraron un 5% de operaciones más, pero en el primer cuatrimestre de este ejercicio, el retroceso alcanza el 24%.

El desconcierto sobre la situación económica y su evolución futura, el brusco descenso de la facturación y los beneficios de las empresas, junto con la incapacidad para estimar los beneficios futuros, han dificultado enormemente el acuerdo sobre precio entre compradores y vendedores. Pero lo que más pesa en estos momentos es el riesgo país.

Tal y como apunta Enrique Quemada, consejero delegado de ONEtoONE, “en España no quiere invertir nadie ahora mismo. La desconfianza es total y está provocando una fuerte contracción de las operaciones corporativas”. No es una tendencia nueva, ya que se empezó a notar con bastante intensidad a finales del año pasado, cuando el deterioro de la confianza entre inversores y empresarios sobre el horizonte de salida para la crisis fue algo más que evidente. Por ejemplo, en el mes de diciembre de 2009 –especialmente activo para el M&A- se cerraron 130 operaciones frente a las 245 de 2008. Pero el problema no se pude achacar sólo a la crisis de confianza en España, Según apuntó Quemada, los bancos apenas si han querido financiar nuevas operaciones, y cuando lo han hecho, ha sido en ‘club deals’, es decir, con diferenciales muy elevados y amplias garantías. Además, las ventas bajaron un 24% de media en 2008 y un 19% en 2009, un hecho que se ha traducido en fuertes descensos del Ebitda, dificultando aún más las valoraciones.

Finalmente, el informe identifica una serie de tendencias para los próximos años. Por un lado, las empresas se fusionarán para tener capacidad exportadora lo que coincidirá con la desaparición de firmas ligadas al consumo interno. Igualmente, el sistema financiera seguirá soportando fuertes ratios de mora por la caída del consumo, y de hecho, los bancos asumirán el protagonismo en la venta de empresas. Además, una vez que la crisis de confianza disminuya, los inversores extranjeros entrarán con fuerza en España.