El nuevo entorno de crisis económica va a provocar una consolidación de muchos sectores de nuestra economía.
En nuestro país el mapa empresarial se encuentra todavía muy desagregado, con un número elevado de pequeñas empresas con dificultades crecientes para competir en un entorno globalizado.
El sector industrial en España, por ejemplo, tiene gran necesidad de generar una masa crítica que le permita innovar tecnológicamente y competir con empresas europeas de mayor tamaño o de terceros países con mayor productividad por mano de obra.
Hasta ahora, el crecimiento económico y el fuerte consumo interno en España ha permitido a muchas empresas ganar dinero y mantenerse, a pesar de su progresivo deterioro en competitividad.
El entorno ha cambiado, bajan las ventas y la crisis financiera y económica en que hemos entrado va a tener seis claras consecuencias en las operaciones corporativas en nuestro país:
1. Bajan los múltiplos de transacción: porque bajan las ventas y porque no hay deuda para apalancar las operaciones.
2. Los Grupos Empresariales ganan la batalla: porque podrán pagar más pues pueden compartir con el vendedor las sinergias.
3. Vuelven con fuerza las operaciones de adquisición de compañías a través de deuda en situaciones de distress. Los inversores buscarán adquirir empresas modelos de negocio generadores de caja pero con problema puntuales de balance.
4. El Capital Riesgo hace más operaciones de capital desarrollo: las operaciones están siendo principalmente de capital expansión (un 63% en el primer semestre del 2007) y se hacen menos operaciones de deuda (buy outs). www.ascri.org
5. Disminuyen mucho las operaciones en la gran empresa y aumentan en la empresa mediana y familiar: las entidades capital riesgo han cerrado en el primer semestre del 2008 un número de 426 operaciones, frente a 327 en el primer semestre de 2007. Es decir, se están cerrando muchas más operaciones en la mediana empresa, y menos en la grande. www.webcapitalriesgo.com
6. Se potencia el vendor finance: el vendedor, si desea ayudar al comprador a poder pagar múltiplos superiores, tendrá que aceptar parte de la remuneración en pagos aplazados o incluso en modelos de earn out.
¿Que es lo que más está buscando en este entorno el Comprador?
1. No deuda: en este entorno de des-apalancamiento global, cuantos menos endeudada esté la empresa target, más interesante resulta.
2. Problemas de Balance: las empresas con problemas de balance (pero con modelos de negocio sanos) ofrecen más oportunidades.
3. “Vacas de caja”: Empresas con modelos de negocio que sean generadores recurrentes de caja a corto plazo.
4. Encaje estratégico: sinergias, sinergias, sinergias.
¿Que busca principalmente el Vendedor?
1. Solución a problema de corto: junto a la presión de los bancos para recortar deuda, nos encontramos con el progresivo alargamiento de los plazos de pago de los clientes (los proveedores me piden avales y los clientes o retrasan los pagos o simplemente no me pagan, me decía un empresario): necesitan más equity.
2. Retirarse: muchos empresarios con más de 60 años ven venir una crisis larga. Ya son ricos. Sienten que no necesitan pasar los últimos años de su vida luchando contra el mercado. Prefieren hacer caja y jubilarse.
3. Aprovechar oportunidades: empresarios inteligentes ven una gran oportunidad de liderar una consolidación en su sector y buscan un inversor financiero que les ayude y acompañe en el proceso.
¿Que se necesita del Asesor?
1. El papel de los asesores se reconvertirá de analistas financieros a analistas sectoriales. Ya no es tan relevante la modelización financiera ni la estructura de deuda. El valor está en buscar el encaje y la sinergia.
2. Para tener éxito, los asesores deberán tener un profundo conocimiento sectorial y realizar un detallado análisis de las oportunidades de creación de valor en cada industria.
