ONEtoONE, Asesores financieros, fusiones y adquisiciones

La crisis económica ha traído también una importe transformación en el mundo de las fusiones y adquisiciones en España.

En los últimos tres años se ha ido reduciendo de manera progresiva el tamaño de las operaciones corporativas. En la empresa Grande (facturación a partir de 50 millones de euros) la actividad de M&A ya cayó un 51% del año 2007 al 2008 y ha vuelto a caer un 38% en 2009 acumulando una caída del 70% en dos años. Las grandes empresas han pasado de representar un 11% de las operaciones corporativas en 2007 a tan solo un 4% en 2009.

La empresa familiar ha ganado más presencia en la venta de empresas a causa de la crisis, pues el 36% de las operaciones corporativas se han producido en Empresas Familiares frente a un 33% el año anterior y un 28% en 2007. Muchos empresarios, ante la falta de liquidez o los recortes de pólizas por parte de las entidades financieras han tenido que buscar capital o incluso vender su empresa. Otros, han visto las orejas al lobo con el concurso de acreedores del vecino y han decidido hacer caja. La mayoría, se han dado cuenta de que son mucho más frágiles de lo que pensaban, su empresa y su patrimonio.

Creo que los próximos años veremos diez tendencias en la actividad de finanzas corporativas:

(1) Las empresas se fusionarán para poder tener capacidad exportadora.

(2) El sistema financiero seguirá deteriorándose por la mora de las empresas ante la caída del consumo.

El MAB es para aquellas empresas que son capaces de crecen mucho tanto en ventas como en beneficios, las llamadas empresas gacela.

Y hoy son muy pocas las empresas que han sorteado la crisis y pueden mostrar cifras de fuerte crecimiento en los dos últimos años.

La recesión ha golpeado a casi todas las empresas pues España ha vivido una montaña rusa, con un 2003 a 2007 de acelerado consumo y un 2008 a 2009 de potente restricción y ahorro.

En el periodo del boom económico, la sociedad española vivía un boom de consumo con dinero prestado: el endeudamiento de las familias alcanzó 900.000 millones de euros y el de las empresas 1.200.000 millones, la deuda agregada entre familias empresas y Estado alcanzó 2,7 billones de euros equivalentes a más de 2,5 veces nuestro PIB.

Esta gran cantidad de dinero que entró en nuestra economía tapaba una realidad subyacente: las empresas españolas estaban perdiendo competitividad. Con tanto dinero prestado el consumo estaba en alza y subían las ventas pero los márgenes se estaban deteriorando.

Muchas entidades financieras españolas tienen problemas de liquidez, deben dinero y no consiguen recuperar todo el dinero que les deben.

Las estadísticas demuestran que de cada 100 empresas nuevas, el 40% han cerrado al final de su primer año de creación, a los cinco años más del 80% han desaparecido y el 80% de los que sobreviven los cinco primeros años cierran en los siguientes cinco. Ante estos datos, resulta impresionante que alguien se atreva a arriesgar sus ahorros invirtiéndolos para convertirse en empresario.

Los que en su día se lanzaron y han sido capaces de sobrevivir a esta dura selección  se encuentran en esta crisis con un gigante que amenaza con llevarlas a la ruina total: "La crisis de liquidez".

Como consecuencias de esta falta de liquidez, el tráfico mercantil de las pymes ha descendido en los nueve primeros meses del año un 33%. Resulta sorprendente es que con esa caída no hayan cerrado muchas más empresas, su resistencia está siendo numantina.

Desde Septiembre de 2007 la empresa española está sufriendo en sus cuentas de resultados en los cuatro frentes:

En Ventas: la caída del consumo ha provocado una drástica caída en ventas, a muchas empresas la facturación les ha caído de manera agregada un 40% en los dos últimos años.

En Cobros de clientes: como sus clientes tienen problemas similares de caída de ingresos, retrasan al máximo los pagos o simplemente no pagan lo que les deben por ventas. Creando problemas de liquidez.

En Financiación: bancos y cajas están recortando la financiación a la empresa. No es que no presten más, cuando vencen las pólizas de crédito retiran lo prestado.

Desde octubre 2008 a octubre 2009 el crédito de bancos y cajas a las empresas ha bajado en 80.000 millones de euros. Por contra, el dinero invertido por las entidades financieras españolas en deuda del Estado ha sido 100.000 millones de Euros en ese periodo. Es decir, mientras reducen su exposición a deuda de las empresas y familias, lo prestan a los Estados. El efecto crowding out es dramático y evidente, mientras los estados financian sus gastos, las empresas pierden el crédito.

En pago a Proveedores: ante esta situación de falta de entrada de ingresos o de pérdida de liquidez, los proveedores desconfían y exigen a las empresas menos fuertes (aquellas que tienen más dificultades en cobrar) que paguen al contado.

Eso es insostenible para muchas empresas, que están viviendo una situación dramática. No pueden siquiera pagar a sus empleados y, por supuesto, aunque hayan caído las ventas un 40% y no haya trabajo para parte de la plantilla tampoco pueden prescindir de algunos de ellos pues el coste de despido es muy alto y precisamente lo que falta es liquidez para pagar ese coste.

Nos informa la vicepresidenta Salgado que la caída de la ocupación laboral continuó en el tercer trimestre y se duplica el número de familias con todos sus miembros en paro.

Resulta paradójico que el gobierno se atormente buscando medidas para suavizar los efectos adversos de la crisis (bajadas de impuestos a las empresas que no despidan, subidas de impuestos a las rentas altas, cheques a los parados,...) cuando es el propio Estado es que está causando muchas de las penas y simplemente cumpliendo las administraciones con sus propios compromisos estas se solucionarían.

Las administraciones públicas pagan muy mal lo que deben y deben mucho (sólo los ayuntamientos deben a las empresas 32.677 millones de euros). Con un compromiso de pago a 55 días (que ya de por sí es injusto y superior al de las empresas) están en realidad pagando a 143 días (las empresas en media a los 98 días). Esto produce los siguientes efectos perversos para nuestra economía:

En primer lugar, dan la puntilla a unas empresas a las que les han bajado drásticamente las ventas, les están cortando las entidades financieras las líneas de crédito y tienen verdaderos problemas de liquidez. Ante esta tardanza en el cobro no hay dinero para pagar las nóminas, la única solución para muchas de estas compañías sería entonces la reducción costes y de plantillas pues al no cobrar no pueden pagar a sus empleados, pero como en España eso no es posible si no pasa por indemnizar los años trabajados (es materialmente imposible en este escenario para la empresa hacer un ERE pues no tiene dinero -se lo deben- para pagarlo), la única salida es el concurso de acreedores y posterior liquidación: todos a la calle.

Los Asesores en fusiones y adquisiciones somos especialistas en negociación, pues en esta fase es donde se puede crear más valor. En muchas ocasiones nuestros clientes nos contratan únicamente para ocuparnos de esta fase, han recibido una oferta y ven que hay posibilidades de operación.

La negociación de venta de una empresa, no es solo un debate sobre el precio; en la discusión entran muchos frentes a la vez. Esta multiplicidad de frentes ayuda al negociador y le permite trabajar fórmulas ganadoras para las dos partes.

La negociación, si queremos que no se caiga, debe ser un proceso sistemático, un baile que debe tener consistencia interna, en el que las partes van encajando de una manera lógica. Es por ello clave gestionar las piezas del acuerdo con la visión puesta en el todo.

Los actos están entrelazados, por ello resulta fundamental anticipar los efectos colaterales de las manifestaciones que se realizan durante el proceso. Una negociación dura en un punto, provocará consecuencias en otros puntos de la operación.

La preparación es el 99% del éxito. Una de las razones por las que muchas negociaciones fracasan es por falta de preparación. En negociación, fallar en preparar equivale a prepararse para fallar.

Mi recomendación al empresario es que él y sus asesores hagan mejor tus deberes que la otra parte. Da igual el lado de la mesa en el que estés, siempre lo harás mejor si estás mejor informado que el otro.